2023国内糖市关键词

　　关键词1：供给略有下降

　　1、结转库存偏高，但陈糖去库速度快

　　根据中国糖业协会数据，2021/22榨季全国食糖工业结转库存量为89万吨，同比减少15万吨，但仍处于高位水平。新榨季开始后，期价走强带动现货销售，广西食糖9月末的工业结转库存83。27万吨，同比增加6。86万吨，至12月末，第三方库存陈糖库存降至9。39万吨，较上年的10。19万吨减少0。8万吨，显示出今年陈糖去库进度较快，2023年的库存压力减轻。

　　2、国产糖产量持平微增

　　我国2022/23榨季预估产糖量为968万吨，较上榨季持平微增。北方甜菜种植面积恢复明显，但产糖率低于预期，预计甜菜糖产量为109万吨，增产22。65万吨，其中内蒙60万吨、新疆43万吨。

　　全国甘蔗的种植面积基本保持稳定。苗期低温洪涝、伸长期高温干旱天气对广西甘蔗生长造成不利影响，预计全区甘蔗入榨量下降5%左右，但产糖率同比有所提升，至12。6%~12。8%，由此计算，广西2022/23榨季产糖量约为600~610万吨，较上榨季持平或略微减产。

　　云南产糖量预计为195万吨，持平略增。省内种蔗面积因受疫情影响、劳动力缺乏、农资成本上升等因素影响出现小幅度下降；但在疫情管控放松环境下，预期境外甘蔗入榨量会高于上个榨季，如果甘蔗单产不变，云南产糖量会在上榨季的基础上呈现恢复性增产。

　　广东甘蔗种植与产糖情况保持稳定。海南蔗区的田间管理工作到位，甘蔗生长情况较好，单产增加，预计2022/23榨季甘蔗工业总产接近90万吨，有望比上榨季约增产20万吨，产糖量预计为11万吨，增产2。44万吨。

　　3、进口糖数量高位回落

　　今年ICE原糖基本维持在17~20美分/磅区间内运行，人民币贬值推升进口成本，配额外食糖进口倒挂幅度加深，下半年亏损达到每吨逾千元的水平（配额外进口亏损幅度9月时为700~800元/吨、10月扩大至1000元/吨、11月达到1400元/吨），连15%进口关税下的配额内进口利润也在不断缩小甚至几近关闭。在此背景下，2022年1-11月我国进口食糖475.62万吨，同比减少51.39万吨，较上年的高位有所回落。

　　而由于国内食糖产不足需，考虑到加工厂需要保持一定的开工率以及保证进口许可获取的持续性等，2023年我国食糖总进口量预计仍将在500万吨以上，或为500~530万吨。

　　4、糖浆与预混粉影响有限

　　2022年1-11月，我国累计进口糖浆和白砂糖预混粉100。71万吨，同比增加43。6万吨，增幅76。34%；进口到岸均价为3246.6元/吨，较上年上涨增加18。34%，性价比优势较前两年下降。

　　2023年，糖浆和白砂糖预混粉的年度进口量预计保持百万吨左右，初步预估为120万吨。糖浆和预混粉的进口对于沿海销区市场形成局部冲击，对国内糖市总体影响有限。

　　关键词2：食糖消费触底回升

　　2022年，在国产糖及进口糖供应大幅减少的情况下，国内糖价涨幅有限的重要原因是全国疫情多点散发、居民出行减少和经济增速下滑等因素疫情抑制了食糖消费，集团单月销糖量低于往年同期，糖价驱动力因素趋弱。

　　12月初，随着“优化疫情防控新十条”出台，各地快速优化调整新冠肺炎疫情防控政策，全国经济生产活动及居民生活节奏逐步恢复，市场信心增强，带动本就处于春节旺季的食糖现货购销回暖。

　　“经济刺激政策组合拳”的效用发挥具有时滞性，国内经济复苏也存在诸多不确定性，但我们对于2023年的食糖消费触底回升保持乐观态度。人民对美好生活的向往离不开甜蜜的滋味，经济形势回暖趋势下，具有较强消费刚性的食糖消费或将率先从中受益。我们预计2022/23榨季国内食糖消费量为1560万吨，较上榨季增加约40万吨。

　　2023年，全球食糖供给过剩预期深化将使得国际糖价整体重心略有下移。国际糖业组织（ISO）11月调增2022/23榨季全球食糖产量至1.821亿吨，下调全球食糖消费量至1.76亿吨，预计供给过剩618.5万吨。有利的天气使得主产国食糖产量增加，预计印度、泰国2022/23榨季产量分别为3550万吨、1050万吨；2023/24榨季巴西中南部糖产量约3500万吨。

　　尽管出现产需过剩，但实际贸易流的过剩压力或不及产需预估数据表现的这么大。全球白糖供应紧张，国际白糖较原糖溢价较高，印度、泰国优先生产白糖用于出口以获取更高的利润。截至12月底，伦敦白糖对ICE原糖各合约的价差均在100美元/吨之上，远高于去年同期的70~80美元/吨水平，这将鼓励亚洲糖厂加大对白糖的生产，导致原糖新增供应受限，这种状态或将持续到巴西2023/24榨季生产供应高峰到来的时候。

　　因此，2023年Q1-Q2国际原糖贸易流供应或相对偏紧，对ICE原糖价格形成支撑，白糖供应增加也将令白原糖价差回落；2023年Q3-Q4，原糖贸易流转为过剩给ICE原糖价格带来下行压力。

　　新年度，国际糖价底部空间的决定因素，一个是印度原糖出口成本，一个是巴西乙醇折糖价。上半年，国际糖市供应主要依靠印度与泰国，而印度糖出口平价与泰国糖出口成本均在17~18美分/磅左右。下半年，国际食糖定价权转向巴西，乙醇折糖价成为市场关注焦点。

　　综上，2023年ICE原糖主要价格区间为16~20美分/磅，对应我国配额外食糖进口成本约5730~6850元/吨，高企的国际糖价仍对于对于国内价格形成有效支撑。

　　关键词4：成本提升与盈利改善提高安全边际

　　2022/23榨季，国内食糖综合制糖成本有所上涨。内蒙古与新疆甜菜收购价普遍上涨，甜菜到厂价格达到历史天价水平，甜菜糖制糖成本将达到5800元/吨以上；广西甘蔗收购价总体上涨，但产糖率提升降低制糖成本，预计2022/23榨季制糖成本维持5500~5600元/吨的水平。

　　此外，制糖集团资金状况改善利于糖价坚挺。国产糖2021/22榨季累计销售均价为5754元/吨，同比增加375元/吨，加之副产品销售价格持续走高，制糖集团总体处于盈利状态。经营状况改善使得糖企对于现货销售节奏的把握更加从容。

　　制糖成本提升与糖企盈利状况改善将提高国内糖价的安全边际。

　　四、国内糖价走势展望